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多国货币潜在回报升至多年高点,套息交易重新焕发活力

文 | >嘉号小小编2018-12-06 16:47:183406

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随着各国央行积极捍卫自己相对于美联储的利率优势,可以预见2019年将在新兴市场掀起套息交易的热潮。

从印度尼西亚到南非和墨西哥,今年都以大幅加息(有时甚至是先发制人)来应对美联储的紧缩政策。这给那些借入美元并投资于发展中国家的交易员带来了更高的回报率。

未来12个月的预期套息回报率正在上升,而与此同时,新兴市场货币经历了自2015年以来最严重的下跌,这使得相关货币估值过低。但或许最大的意外是,即使在动用外汇支撑本币汇率之后,新兴市场的外汇储备缓冲也没有出现严重的缺口。

这意味着投资者以更低风险获得更高回报的可能性。

套息机会

正如无本金远期交割和外汇期权所显示的那样,一些货币未来12个月的潜在套息回报已升至多年高点。据彭博评估的20种主要新兴市场货币中,有13种在经过波动性调整后仍有望实现正收益。

随着墨西哥比索和土耳其里拉在政治动荡后趋于稳定,这两种货币的利差收益率接近10年来的最高水平

对阿根廷比索来说,套息机会是三年来最好的,而对俄罗斯卢布来说,套息机会是今年2月以来最高的

当然也有央行采取温和态度并实施负利率的经济体,它们是:匈牙利和台湾,前者的短期债券收益率目前为负,后者承诺的回报率在整个新兴市场中最低

被高估了吗?

在新兴市场中,秘鲁的实际有效汇率最高,土耳其的实际有效汇率最低

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资料来源:国际清算银行

注:正数表示货币高估,负数表示货币低估

价值难以抗拒

2018年的抛售冲击了所有新兴市场货币,但最严重的是东欧、非洲和拉美货币。亚洲货币的相对优异表现导致它们被高估,因此逢低吸纳者在新的一年可能会把目光投向西方。

即便在反弹之后,阿根廷比索和土耳其里拉仍是相对于本国过去价值最低的货币

中国的周边地区看起来很昂贵。这可能会给那些猜测中国将把人民币兑美元汇率压低至1美元兑7元以上的人增加砝码,尤其是如果最近中美之间的贸易休战被证明是短暂的

只要美国不加大制裁力度,俄罗斯凭借极其廉价和高息差的货币,开始显得不可抗拒

高覆盖、低风险

所有主要新兴市场都符合IMF关于储备缓冲的建议

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如果有必要,新兴市场的央行有足够的火力来保护本国货币。这20种货币的外汇储备都超过三个月的进口,这是国际货币基金组织的建议门槛。

巴西、俄罗斯、台湾和中国大陆的超过15个月,看上去尤其有弹性。

土耳其和匈牙利的缓冲要低得多。但土耳其外汇储备自去年10月触及低点以来,已增长9%。


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