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经纪商不可兼得三角:高杠杆、收益和稳定

文 | >嘉号小小编2018-06-26 14:37:2221945

最近几年,降杠杆一直是监管的潮流。欧盟的ESMA规定8月1日正式实施新杠杆上限政策,主流货币30倍,非主流黄金20倍、加密货币2倍等。Cysec到时也要遵守mifid ii的规定。

FCA在2016年曾咨询要出台上限为50倍的政策,但这事后来不了了之。

日本从50倍到25倍,前一段时间讨论要调低到10倍,不过没有达成一致意见。香港只有20倍。

对于降杠杆,经纪商有的支持、有的反对。比如IG就说要杠杆低了,客户流失,收益减少,怎么活?

那么我们就谈到今天的话题:杠杆、收益、稳定之间的关系。一般来说,杠杆越高,就有可能获得更多客户,因为用更少的钱就可以玩了嘛。经纪商的收益和客户成正比,客户越多,不论你是做市还是吃佣金,你的收益越高。稳定意味着监管严格、风控到位、不违约、不破产、风险低,这一套体系玩得转。

那么他们之间是有一个不可兼得的关系。

如下图:

经纪商不可兼得三角.jpg

在广泛竞争的环境中,经纪商要提高自己的收益,就会需要扩大客户,从而倾向提高杠杆,这样以来必然导致风险增加,最终以危机结束。

如果要想保持稳定,同时杠杆比较高,那客户只能是那些极其专业的投资者才能驾驭,这样客户数必然很少,经纪商收益自然不高。

要想既保持稳定,又保证收益,只能选择

1.减少竞争,提高门槛,让经纪商数量减少。

2.调低杠杆,牺牲掉一部分潜在客户。

这个需要三方配合,监管机构要进行调控,经纪商要在适度竞争的环境中接受有限的收益。

保证经纪商收益和杠杆高,稳定不了。保证稳定和杠杆高,经纪商收益高不了。保证稳定和经纪商收益,杠杆高不了。

当然这个模型类似1929年大危机后的罗斯福不可兼得三角,即不可能保证银行收益、低成本信贷供给和金融稳定同时出现。原理差不多,有兴趣的同学可以去了解一下。


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