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为什么中国债券对外国投资者具有吸引力?这5张图表说全了

文 | 嘉号小小编2019-01-04 17:39:468423

中国政府债券是今年为数不多的有正回报的投资之一。尽管最近出现抛售,但中国政府债券很可能在2019年仍对外国投资者具有吸引力。

10年期政府公债收益率今年下跌55个基点,至3.35%,因经济放缓,且股市暴跌令投资者转向公债避险。尽管外国人上个月成为中国债券的净卖家,这是近两年来的首次,但今年迄今为止,海外资金净流入超过人民币4500亿元(合650亿美元)。

对明年12万亿美元的人民币债券市场来说,利好因素包括人民币可能走稳、融资成本降低以及货币政策继续放松。上周证实,中国将在2019年推出更多刺激措施,以支持经济增长。尽管债务的反弹被投资者称为泡沫,但得益于全球指数的纳入,债券可能会受到被动资金流入的支撑。根据官方数据,外国投资者的持有量仍然很小,大约只占市场的2%。

施罗德投资管理公司驻新加坡的固定收益主管马努•乔治表示:“我们短期内看好中国政府债券。”“随着中国经济放缓,刺激计划未来可能加快,债券市场有望带来诱人的回报。”

以下是5个图表,展示了为什么中国政府债务可能最具有吸引力:

人民币升值预期向好

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离岸人民币上周一个月的风险逆转跌至1月份以来的最低水平,反映出期权市场做空人民币的需求减弱。高盛集团和瑞银集团等全球投资银行上调了对人民币汇率的预期,渣打银行预计,到明年年底,人民币兑美元汇率将上涨3.7%,至1美元兑6.65元人民币。2018年,人民币已经贬值5.7%。

低廉的融资成本

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低廉的融资成本是外国人购买在岸债券的另一个动机。上周,由于流动性宽松,离岸人民币12个月远期汇率跌至2011年以来的最低水平,使得海外投资者借入人民币的成本大大降低。一个月后,该指数跌至负值,表明海外资金甚至可以通过获得人民币融资来支付。

更好的投资回报率

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尽管今年有所下降,但10年后到期的中国国债收益率仍高于发达市场的政府债券。百达投资组合经理Cary Yeung表示,这些债券还提供了多样化的好处,与其他全球资产类别的相关性较低。

疲弱的基本面放松货币政策

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彭博社的一项调查显示,经济学家的预测中值显示,中国经济未来几年可能会进一步放缓,到2019年底,GDP增速预计将达到6.2%。这可能会促使央行进一步放松货币政策——中国国际金融有限公司预计明年将下调存款准备金率至少200个基点。

资金流入加速

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预计明年外资将加速流入中国债券

摩根士丹利的数据显示,中国债券市场明年将有800亿美元资金流入,其中一些在岸债券有望在4月份分阶段纳入彭巴克莱全球综合指数。德意志银行表示,如果另外两个债券指数跟进,可能会有另外1400亿美元的外国资金入市。

瑞银资产管理亚太区固定收益主管海登•布里斯科周一在彭博电视上表示:“我们对2019年的首选之一仍是中国债券。”“我们认为流动性仍将被注入经济,”他补充称,更充足的现金供应将“非常、非常有利于”债券市场。


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