温度资讯,深度解读

观点 | 央行能在民粹主义时代生存下来吗?

文 | 嘉号小小编2018-11-03 22:27:302679

微信截图_20181103222612.jpg

央行独立性是民粹主义时代的下一个牺牲品吗?美国特朗普称美联储 “疯了”,他指责美联储主席杰罗姆•鲍威尔威胁到“他的”复苏以及市场的大幅度波动,而这种波动部分是由特朗普本人引发的。

在印度,本周有报道称,印度政府可能援引有关印度央行的法律中从未使用过的一项条款,迫使该行逆转近期一些有争议的政策。政府希望中央银行放松贷款限制——以刺激经济活动和就业增长——并交出更多的现金储备,想必是为了在明年大选前为民粹主义支出提供资金。有人猜测,如果印度央行行长乌尔吉特•帕特尔不后退,他可能会辞职。

与此同时,在欧洲,在意大利掌权的民粹主义者上周抨击了欧洲央行行长德拉吉。德拉吉也是意大利人。民粹主义的五星运动领导人、意大利副总理路易吉•迪•马约抱怨称,德拉吉“污染了气氛”。过去一年里,欧洲央行19名成员国央行代表中的3人卷入了当地的法律纠纷,其他人面临着辞职的压力。

中央银行的自主性似乎是一个不可改变的事实,在全球范围内一直被接受。实际上,自上世纪90年代初以来,这种共识是技术官僚温和主义时代的标志性成就之一。1993年,拉里•萨默斯和阿尔贝托•阿列西纳发表了一篇里程碑式的论文,指出独立的央行在控制通胀方面做得更好,在接下来的20年里,独立和通胀目标成为全球的常态,或者至少是一个共同的愿望。

为什么央行自治是一个如此好的主意?正是因为货币政策是由不流血的、独立的技术官僚们制定的。他们不需要处理选举或选民,因此有更长的时间范围和更简单的激励。对独立的央行行长来说,除了通胀以外,没有其他考虑或目标值得考虑,即使在某个特定时刻,选民或政客们似乎更看重其他因素。

事实上,民粹时代的本质就是否认任何和所有此类安排的有效性。权力不可能分散给各种技术专家;它必须与“人民”,或者更准确地说,与任何宣称自己是人民化身的强人为伍。

如果一位总统认为,通胀可以通过降低利率来解决,而他所不能控制的任何官员都是叛徒,那么他就不会让他的国家的央行将利率提高到经济因素可能要求的程度。一位需要为民粹主义支出提供资金的首相,将希望央行交出其外汇储备。如果一位总统认为股市快速上涨是他连任的关键,他就会要求维持低利率。

最近的口水战凸显了民粹主义的根本危险。不仅仅是民粹主义者追求糟糕的政策,这些政策伤害了他们声称要保护的人。央行行长们也会犯错。真正的危险是,那些煞费苦心地建立起来以尽量减少或从这些错误中吸取教训的机构可能不复存在,或将从根本上改变。

明智的判断可能会占上风。特朗普本人也承认了央行独立性的重要性。在对帕特尔可能辞职的担忧作出回应时,印度财政部还强调了独立的重要性(同时抱怨称,财政和货币当局之间的分歧并不是该做的事情)。

自阿列西纳和萨默斯发表开创性论文以来的25年里,央行独立性与通胀之间的关系在数据中不那么明显;萨默斯本人最近也收回了自己的说法。尽管存在合理的宏观经济原因,但一定程度上的解释是,央行的机构实力已不再像过去那样多样化。

然而,正如中间派自由主义明显胜利的许多其他方面一样,如果我们认为这种变化是永久性的、央行行长的独立性将保持神圣不可侵犯,那将是愚蠢的。如果民粹主义者确实成功地突破了这个技术官僚的最后堡垒,我们所有人都可能不得不忍受随之而来的不稳定,然后再一次意识到,为什么让政客们玩弄货币政策是一个坏主意。

我来叨两句
最新评论

登录嘉号

忘记密码,点击重设

注册嘉号

已有账户,立即登录

重设密码

请输入注册时的手机号,获取验短信证码
已有账户,立即登录